大佬怒了！股市麻煩了

近來每一次講話都會讓一眾保險公司心驚膽戰的保監會主席項俊波，今天又發話了：

在18日舉辦的2016中國保險業發展年會上，保監會主席項俊波表示，要辯證看待保護消費者權益和保護股東權益的關系。項俊波表示，部分保險公司偏離了保險的軌道，企圖把保險公司當成單一股東的融資平臺，與中小股東和廣大消費者對立，保監會會旗幟鮮明地站在保護和維護消費者的一面，對于損害消費者權益的大股東，保監會會依法依規嚴懲，絕不給不真正做保險的人以可乘之機。

這次保監會主席的講話其實是比較嚴厲的，他直指保險公司企圖通過保險業務作為融資手段，不顧保險業務的風險以及上市公司股東的利益，強行霸占上市公司股權的行為！用通俗一點的話來說就是讓那些“不務正業”的保險公司知道他們已經偏離軌道很遠了，是時候回歸初心了。

其實，這不是近來保監會第一次采用嚴厲的措辭來警示野蠻人的行為。就在上個月21號，保監會主席曾經也重點談論過“暴發戶”、“野蠻人”的現象：

7月21日， 保監會主席項俊波在“十三五”保險業發展與監管專題培訓班上表示，決不能讓保險公司成為大股東的融資平臺和“提款機”。要繼續完善巨災保險制度。保險業要為過剩產能行業的并購重組提供資金支持。

這幾年，少數公司進入保險業后，在經營中漠視行業規矩、無視金融規律、規避保險監管，將保險作為低成本的融資工具，以高風險方式做大業務規模，實現資產迅速膨脹，完全偏離保險保障的主業，蛻變成人皆側目的“暴發戶”、“野蠻人”。這些保險公司激進的經營策略和投資行為，引起了社會的廣泛關注，經過媒體、網絡的放大效應后有些問題甚至成為社會的焦點問題。對于這些熱點事件，尤其是負面新聞炒作的問題，如果不積極主動加以應對，就會產生大范圍的不良影響，甚至造成嚴重風險。

21號講話的內容實質上和今天發表的言論差不多，只不過當時是由于萬科股權紛爭在社會上的議論達到了一個階段性的熱點，就這個事件衍生出來對整個野蠻人行徑的警告！

除了發話表態，保監會還在近期用規章制度的形式完善了保險公司舉牌上市公司信息披露制度和有針對性的對資金來源以及股東之間的關聯關系加強管理。

7月26日中國保監會發布《關于進一步加強保險公司股權信息披露有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），進一步強化社會監督和提高審核工作透明度，規范保險公司籌建及股權變更行為。

《通知》的重要內容如下：

一、保險公司應在股東（大）會審議通過變更注冊資本方案后的10個工作日內,在公司官方網站和中國保險行業協會網站發布信息披露公告，公開披露以下信息：
       （一）決策程序，包括股東（大）會決議、議案概述及表決情況等；
  （二）變更注冊資本的方案，包括增（減）資規模、各股東增（減）資金額、增（減）資前后股權結構對照表（上市保險公司披露到5%以上的股東）等；
  （三）增資資金來源的聲明；
  （四）股東之間關聯關系的說明；
  （五）中國保監會基于審慎監管認為應當披露的其他信息。
二、保險公司應在收到持股5%以上股東變更有關申請材料后的10個工作日內，在公司官方網站和中國保險行業協會網站發布信息披露公告，公開披露以下信息：
  （一）決策程序；
  （二）變更股東的有關情況，包括轉讓方、受讓方、股份數（出資金額）、股權比例等；
  （三）資金來源聲明；
  （四）股東之間關聯關系的說明；
  （五）中國保監會基于審慎監管認為應當披露的其他信息。
三、關于新設保險公司籌建申請的有關情況，由中國保監會在官方網站或指定統一信息平臺進行公開披露。
四、投資人和保險公司按照本通知規定披露的信息，應當真實、準確、完整、規范，不得存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。如發現存在不符合本辦法披露要求的有關行為，經查實后，中國保監會將依據《保險法》有關規定進行處罰。
五、保險公司應當在向中國保監會提交有關申請材料時提供履行信息披露的有關證明。
  
保監會愁得不要不要的！

讓保監會費盡心力在險資舉牌一個問題上反反復復的發表意見，足見我們的監管層對這個問題的重視程度。細細想來，險資舉牌折射出的很多問題確實已經讓保監會愁得不要不要的！

風險！風險！風險！

1、沒錢還敢買

保險公司從客戶那里得來的保費其實對保險公司來說是它的負債。盡管保險公司可以用這部分資金來進行投資，但是一旦客戶想要兌付保險理財產品的收益和本金，保險公司無法及時給客戶兌現，那么意味著保險公司可能倒閉。

所以，保險公司的償付能力是保險公司各項指標里最為重要的，稱之為保險公司的生命線也不為過。目前，一般保險衡量償付能力的指標是償付充足率，即保險公司應當具有與其風險和業務規模相適應的資本。正常情況下，這個指標應該不低于100%。

然而實際情況是，舉牌熱潮下，鬧騰的最兇的那些公司恰恰是償付充足率最差的公司，有的公司償付能力甚至為負數！真是沒錢還敢買股票，膽大包天！

2、麻煩制造者！

保險公司的業務初衷應該是幫助客戶、公司甚至國家分擔風險。這才是保險二字的真正含義。用行業術語來說就是保險公司應該是為全社會提供風險保障的，幫助市場建立風險補償機制。

然而，舉牌的這些保險公司好像并沒意識到自己分擔風險的重要作用。反而由于資產配置不合理，資金成本高于自身承受能力，資產長短期錯配等原因加重了市場的風險。舉例來說，我國保險公司相對于國際同行資產配置嚴重不合理：

2014年美國壽險（一般賬戶）、日本壽險和臺灣壽險股票資產的配置比例分別為2.3%、6.7%和7.5%，均低于國內；另一方面，美國和日本對債券的配置比例分別為82.4%、68.3%，而國內保險2014年該比例僅為46.9%，遠低于美國和日本。

保險公司原本應該是穩健安全的代名詞，結果我國保險公司重金押寶在高風險波動性強的股票資產上。要知道，保險公司本身是重要的金融系統的組成部分，同時其也會對接到一般保戶，因而一旦股票市場有風吹草動，如果保險公司的實力不足以應對股票市場的波動再加上保戶兌現意愿強烈，雙重作用下，保險公司將被推向水深火熱之中，最危急的情況甚至可能最終引發系統性的金融風險！

3、流動性危機

股災的時候包括2016年初熔斷機制下，股市的暴跌大家歷歷在目。當時，股市持續性的爆跌很重要的原因是流動性不足。對于保險公司來說，流動性問題一樣關乎保險公司的生死存亡。舉例來說，保險公司的流動性問題主要體現在以下兩方面：

1）保險公司不斷在市場投資就需要源源不斷的資金來源，同時早期的資金需要償還就需要更多新鮮血液來補充替代，這才得以延續險資的投資模式。而保險公司主要的血液來自萬能險這種成本高昂的資金來源，一旦萬能險的銷售遇到問題（等于斷奶），對保險公司償付能力和繼續投資的能力都是致命打擊。

2）保險公司對上市公司舉牌后，其所持股份的期限一般都會比較長，所以即使短期有比較高的收益也是賬面上的，并不能將這部分資金用于保險業務的債務償還上。這就意味著一旦保險公司本身業務中任何一個環節資金吃緊，其投資上市公司的這部分錢是不能迅速兌現滿足其流動性需求的。如果流動性問題嚴重，就會另保險公司被迫售賣股票導致保險公司和舉牌公司股票的暴動！

4、投資標的良莠不齊

如果保險公司舉牌的上市公司都是那些財務穩健、盈利能力強、高股息和分紅的優質企業，那么還可以說得過去。因為畢竟在資產荒的局面下，優質上市公司是最具投資價值的標的物，從收益和應對風險等方面都有很強的能力。可如果不是這樣，保險公司投資的是“垃圾”公司，那么情況就會逆轉，保險公司不但不會從投資中提高抵御風險的能力，反而會加重自身的風險。現實情況也確實如此，險資在A股市場上的投資范圍良莠不齊：

保險公司舉牌的上市公司涉及行業包括：房地產、租賃和商業服務、制造業、金融、公用事業和綜合類；而從上市公司的盈利能力上，最低的農產品(000061)2015年ROE僅為0.42%，最高的浦發銀行(600000)17.59%，但除了浦發銀行和民生銀行(600016)，其他上市公司的盈利能力均不高，天宸股份(600620)甚至出現虧損；在估值水平上，上市公司的估值水平也參差不齊，最低的浦發銀行為6.75倍，最高的農產品為733.76倍（不考慮虧損的天宸股份）。

給上市公司添堵

險資如果安安靜靜的做一個美男子，即財務投資者，不對上市公司進行過多的干預，那么保險公司的投資可能對上市公司和保險企業來說是雙贏的局面。但是，從萬科股權紛爭中能夠看到，很多保險公司并不滿足于一個旁觀者，而是希望以自己的意愿對上市公司進行改造，這必將導致現有管理層、股東和保險公司之間發生激烈沖突。最終受到傷害的是上市公司本身的業務運營。萬科7月份的業績下滑和在國外評級機構中地位的下降就說明了這一點。

給實體產業幫倒忙

最后這一點，也是十分重要的。目前我國正處于經濟轉型的重要階段，實體經濟遇到了很大的困難，而金融資產領域卻出現了很多泡沫化的現象，因此最高權力曾表示要抑制資產泡沫，防止資金脫虛入實。保險公司本身有著強大的吸納社會資金的能力和資本運作能力，如果不把這些能力用于幫助實體經濟上，而是為虛擬金融產業助力，那么無疑會對中國經濟發展的大局產生不利，更會讓資金脫實入虛的現象變得更加嚴重。

看看手中的股票有沒有躺槍的？

說了這半天，下面我們來點干貨。保監會一系列的言論和動作，就整體來說會進一步給保險公司舉牌熱降溫，未來恐怕保險公司的股權收購熱情不會在這么高漲。這等于給股市部分增量資金的入場熱情澆了盆冷水。

就局部來說，保監會的監管升級會對哪些上市公司產生不利影響呢？

1、被舉牌的公司

保監會的動作首當其沖的會影響到已經被舉牌的上市公司。由于各路資金舉牌，這些公司的股價已經處于一個比較高的位置（萬科股價都已經比較夸張了），所以未來如果想讓這些公司的股價保持在高位或者繼續走高勢必要有更多增量資金的進入。而顯然，保監會的措施會抑制保險公司增量資金的入場，所以未來這些被舉牌公司股價會受到很大的壓力。

在此特別提醒這幾大比較活躍的保險系所舉牌的上市公司，切勿跟風！

恒大系、寶能系、安邦系、生命系、陽光保險系、國華人壽系、華夏人壽系七大保險系。

2、另外一類人們不太熟知的公司

舉牌的險資是處于槍打出頭鳥的狀況。而其實，還有一類公司也需要引起大家的關注。這些公司目前沒有保險公司資質，不能以保險公司的身份參與上市公司角逐。但是他們正在謀求保險公司的地位，企圖像現階段的險資一樣，以保險業務為融資平臺進行資本運作。

筆者之所以提醒大家注意這類公司是因為：

1）本身想著借助保險行業的資金來進行資本運作，可能說明這些公司的主營業務有一定問題（因為這些公司大多數并不是從事金融行業的，行業跨度大）；

2）保險行業整體監管升級的態勢下，這些公司不見得能夠順利通過行業的審核，這對于企業未來的經營計劃會有一定的干擾，對股價也是負面因素；

3）參與保險業務，有點像之前參與民營銀行的籌備，部分公司有借熱點炒作的嫌疑（可能某些公司并沒有實質的意愿和能力涉足保險業務），這類公司更要警惕。

下面是保爾梳理的一些企圖涉足保險業務的公司供大家參考：

騰邦國際在出資3億元發起前海再保險的同時，還參與了信美相互人壽保險公司的設立；
樂視網、歐菲光、科陸電子、世茂股份等8家公司共同擬發起設立新沃財產保險股份有限公司，注冊資本10億元，注冊地為大連市；
東軟集團（20%）和陽光產險（66%）、陽光人壽（14%）共同發起設立陽光融合健康保險公司，共出資5億元；
焦點科技、金智科技、潤和軟件、蘇交科等9公司擬在南京設立新一站在線財產有限公司；
大名城全資子公司等9家公司擬在甘肅蘭州設立黃河財險，注冊資本為25億元；
海峽股份擬在海口設立的南華財險；
中聯重科股份有限公司擬作為主發起人（20%），與其他7家公司共同發起設立泰邦財產保險股份有限公司；
國際醫學、東華軟件、恒基達鑫、華聲股份等9家公司擬發起設立君安人壽；
錦龍股份、華信國際等6公司擬在深圳設立前海華業養老保險有限公司，注冊地為深圳，注冊資本10億元。
國祥人壽由旋極信息、京東方等公司發起設立，注冊資本20億元，總部在北京；
漢鼎股份子公司漢鼎信息科技股份有限公司擬出資2億元，發起設立安科人壽，安科人壽注冊資本10億元，注冊地在杭州；
新新人壽為海思科等公司發起設立，注冊地在新疆，注冊資本20億元。
TCL集團、穗恒運、恒生電子擬發起粵財信用保證保險股份有限公司，注冊資本為5億元。
中南建設發布公告顯示，其將作為共同發起人之一，發起設立天圓再保險股份有限公司，注冊資本為30億元。
永興特鋼擬出資不超過3.6億元發起設立華商云信用保險股份有限公司。
二三四五將通過全資子公司出資4億元參與此信用保險公司的設立；
恒生智能電子公示公告擬資金額5000萬元參與進來建起開辦粵財信用貸款保持商業保險股分有限司英文司。

發發牢騷！

在(zai)最后，保爾(er)想發發牢騷。在(zai)眾多舉牌發行品牌的商業(ye)(ye)穩(wen)妥(tuo)中小企(qi)業(ye)(ye)說本人是模擬(ni)股神(shen)比爾(er)蓋茨，以商業(ye)(ye)穩(wen)妥(tuo)品牌為品臺來資產運做。在(zai)保爾(er)這(zhe)樣(yang)來看(kan)這(zhe)有點硬東施效顰(pin)的啥意思。什么原因(yin)樣(yang)沒有說呢？

1、比爾(er)(er)(er)蓋茨(ci)的(de)(de)人壽(shou)保險(xian)金子(zi)(zi)總部出(chu)納出(chu)納情(qing)況發(fa)生始終很好，某一年賬里(li)邊(bian)會許多的(de)(de)浮存(cun)金（可供比爾(er)(er)(er)蓋茨(ci)使(shi)用(yong)的(de)(de)投(tou)入(ru)流動資(zi)金）。同(tong)時比爾(er)(er)(er)蓋茨(ci)的(de)(de)投(tou)入(ru)始終幾乎都是建設在伯克希爾(er)(er)(er)哈撒韋及(ji)主打的(de)(de)很多子(zi)(zi)總部整體布(bu)局的(de)(de)出(chu)納出(chu)納情(qing)況發(fa)生目(mu)的(de)(de)上，保證子(zi)(zi)總部有足夠的(de)(de)的(de)(de)處(chu)置所(suo)以安全隱(yin)患的(de)(de)本事(shi)。（美利堅哪些次大(da)量的(de)(de)經融科(ke)技危險(xian)，比爾(er)(er)(er)蓋茨(ci)都能祁揚扛過，盛福(fu)小編在思維目(mu)前(qian)的(de)(de)人壽(shou)保險(xian)金子(zi)(zi)總部要發(fa)現經融科(ke)技安全隱(yin)患會是什么(me)意思樣(yang)？）

2、咱們(men)都(dou)不知道查理(li)芒格基本性上投(tou)資(zi)項(xiang)(xiang)目(mu)項(xiang)(xiang)目(mu)費用(yong)(yong)都(dou)是以五年為機關(guan)單位通過的(de)長久投(tou)資(zi)項(xiang)(xiang)目(mu)項(xiang)(xiang)目(mu)費用(yong)(yong)，基本上不就會長期激動的(de)投(tou)資(zi)項(xiang)(xiang)目(mu)項(xiang)(xiang)目(mu)費用(yong)(yong)表現。

3、查理(li)芒(mang)格的交易(yi)(yi)標(biao)識全(quan)變支(zhi)付流動資金適足、高(gao)股東(dong)分紅和高(gao)股息的集團(tuan)，這能給查理(li)芒(mang)格的交易(yi)(yi)供應較厚的安全(quan)性高(gao)墊。

4、股(gu)神巴菲特投入(ru)資金機構占大股(gu)東時尋常會保持(chi)維護層的(de)(de)不(bu)穩和(he)單(dan)位(wei)原(yuan)來的(de)(de)營運維護的(de)(de)得以延(yan)續。在(zai)逼不(bu)甘心已(yi)的(de)(de)情(qing)況報告下(xia)，巴老也會整改機構維護層，然(ran)而 他往往發現適當(dang)的(de)(de)單(dan)位(wei)運營服務(wu)技能人才。

 5、比(bi)爾蓋茨是全(quan)全(quan)球不過(guo)一款 的比(bi)爾蓋茨，后代人幾(ji)乎尚未(wei)編(bian)輯。